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恒豐紙業600356降焦減害利于公司高透

发布时间:2019-11-08 21:12:17 编辑:笔名

恒丰纸业(600356):降焦减害利于公司高透纸的增长

恒丰纸业专注于薄型特种纸生产与销售,主要产品为卷烟纸、滤嘴棒纸、铝箔衬纸等卷烟配套系列用纸2011年公司主营收入13.27亿元,净利润8822万元,每股收益0.38元是国内最大的卷烟配套用纸制造商

4月恒丰纸业发行4.5亿元可转债用于年产6,000吨高透气度滤嘴棒成型纸工程、年产1.7万吨圣经纸工程、年产6万吨特种涂布纸三个项目

卷烟纸是公司销售占比最大,盈利能力最强的品种,近两三年销量稳定,随着公司新生产线的投产,有望有所增长但行业供给偏大,在国家推行产品招标政策的影响下,价格有向下的压力

高透气度纸是公司目前最畅销的产品,由于国家大力推进降焦减害的政策,高透气度滤棒纸就成了降低卷烟焦油的一项成本相对较低的选择市场需求较旺,而国内供给又偏小,可保持较高的盈利能力

铝箔衬纸由于国内产能偏大,价格长期受压,毛利水平一直偏低短期看国内供求形势难以改变,因此铝箔衬纸对公司贡献较小

2012年、2013年业绩预测假设:12年:公司产品总销量11.68万吨,比11年增加1万吨,其中卷烟纸增加5000多吨,高透纸增加3000吨,铝箔衬纸、圣经纸各有1000多吨的增加,其他纸减少1000多吨毛利率方面,卷烟纸下跌、高透纸上涨,总体上涨0.37个百分点13年:销售量增加1.4万吨,毛利率上涨0.30个百分点

预测2012、2013年净利润分别增长12%、30%,不考虑转债摊薄年EPS0.43元、0.55元给予谨慎增持评级,目标价8.50元

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